雷曼兄弟倒閉的啟示

今天的新聞頭條—雷曼兄弟倒閉，美林被美國銀行收購，這種感覺跟世貿雙塔被攻擊一樣，是那麼不可思議卻也是那麼真實。昨天歐美股市應聲重挫，今天的亞股也全面倒地，全球性金融風暴連續劇繼續上演，劇情越來越勁爆，也越來越出乎人們的意料，到最後說不定美國政府宣佈破產、FED重新發行新美元。


在全球金融風暴的同時，這幾天台灣遭受辛克樂颱風的重創，一個是人禍的金融災難，另一個是大自然的天災，兩相比較之下非常地相似，傷害力越來越強大。首先，從這次的風災談起，辛克樂帶來的豪雨，造成后豐大橋斷裂、廬山溫泉區幾乎全毀，以及各地慘重的災情，再加上筆者親身的觀察，埔里到草屯的台14省道，可能是興建國道六號的關係，這次的水災比以往嚴重許多。除了造成沿線多處坍方之外，還有一座橋整座被沖走，有些路段路基被大水沖刷而崩塌，河水因為連日豪大雨而暴漲，整個淹到河岸的路面上。人類對大自然越是開發，大自然反撲的力量就越強，最明顯的例子就是越來越常因為豪大雨而發生的土石流。


而這兩年來，時常發生的股災也如出一轍。從去年的次貸風暴、油價狂飆、二房風暴，一直到現在的雷曼兄弟倒閉，每次事件的發生就造成全球股市重挫，波動一次比一次劇烈。從歷史來看，幾百年前在荷蘭的鬱金香泡沫和英國的南海事件告訴我們，投機炒作不是新鮮事，history repeats itself：價格溫和上漲後，買盤追價讓上漲成為趨勢，在投機買盤持續湧入下，漸漸形成不知何時會破的泡沫，任何一次的價格回檔之後一定是再創新高，尤其是泡沫的後期，瘋狂的買盤使價格爆漲；突然間，看似回檔的價格無力再創新高後，投機買盤害怕賣不出去而急於出清，對於價格的無情砍殺，造成趨勢反轉直下，泡沫終於破滅。


近年來，各種避險工具越來越發達，除了傳統的信用交易之外，還有權證、期貨、選擇權、交換契約、結構債等等各種衍生性金融商品，再加上對沖基金規模越來越龐大，擴大了金融市場的震盪。次級房貸即是衍生性性金融商品，發行機構透過抵押的房地產發行具有抵押基礎的證券，再轉銷出去取得現金，然後拿收到的房地產收入來付股息，等於是利用金融工具創造出龐大的現金流，再利用新創造出來的資金從事各項炒作。

由以上看來這根本就是金錢遊戲！而創造金錢遊戲新的玩法，是在投資銀行裡工作的那些財務工程天才們的任務，為什麼我知道這些呢？因為以前有修過財金系蘇教授的「投資銀行管理」，我不是很懂，只知道個大概。


說實在的，從以前我就一直覺得這些衍生性的金融商品不是好東西，雖然衍金初始的目的大都為避險，但就是因為槓桿高所以變成投機者喜愛的工具，藉著小額資本去賭巨額暴利，當渴望快速獲利的賭徒越來越多時，衍生性商品也越來越發達，金融市場也就越來越不穩定，最後衍金的基礎若是鬆動（像這次次貸風暴的成因就是房地產景氣反轉，違約戶暴增的結果），造成的後果是那麼的不堪設想，還有可怕的骨牌效應，對經濟的傷害也越來越大。


人類真的很聰明，不論是開發建設或是信用創造，皆為嘆為觀止之舉，但若是過度，後果也隨之慘重。